【20181008周报】季度经济继续承压 经济政策微调正当时
时间:2018-10-08 09:56:19

国庆前后外部扰动增多 ?降准助力市场有效对冲

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107日央行发布公告称,为进一步支持实体经济发展,优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低融资成本,引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度,中国人民银行决定,从20181015日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

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930日央行三季度例会表示:高度重视逆周期调节,加强形势预判和前瞻性预调微调;稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长;健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道;优化融资结构和信贷结构,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应。

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9月经济下行压力显现 ?4季度继续承压

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20189月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比上月回落0.5个百分点,创2018年年内次低。9月份六大集团耗煤量同比下跌11.3%,比8月份大幅回落15个百分点。结合制造业PMI和六大集团耗煤量来看,9月份经济呈现一定的经济下行压力。

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导致9月份经济增速回落的主要原因有:一是预计9月份基建投资增速仍然将继续回落,在严查地方政府“隐性债务”的背景下,地方政府无米下锅;二是在美国两次对中国出口商品加征关税后,外需承压,对中国经济总需求造成负面影响;三是增速持续偏低的信用扩张已经开始影响企业投融资活动和居民消费。这些因素共同导致了9月份经济增速的回落。

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下半年中国经济存在以下风险点:一是中美贸易争端的影响未来存在较大的不确定性,如果贸易争端进一步发酵,那么可能对下半年外需带来一定的负面影响;二是房地产限购政策持续收紧,房地产销售和投资增速仍然存在一定的下行压力;三是目前增速偏低的信用扩展速度可能会给居民和企业正常的融资需求带来负面影响。综上所述,4季度中国经济存在一定的风险和下行压力。

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预计未来半年至一年工业企业利润仍将保持8-10%增长

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2018927日,国家统计局公布20181-8月份全国规模以上工业企业利润数据,1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额44248.7亿元,同比增长16.2%,增速比1-7月份放缓0.9个百分点;8月份,规模以上工业企业实现利润总额5196.9亿元,同比增长9.2%,增速比7月份放缓7个百分点。

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今年以来工业利润呈现出三大特征:一是利润增长持续放缓,意味着从盈利到投资的传导已开始减弱;二是利润增长主要由上游贡献,抬高了中下游的成本,意味着从盈利到投资的传导存在阻碍;三是利润率创下多年新高,令利润增长明显快于收入,而这也意味着降成本费用空间短期已较有限。

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在宏观政策已经部署“预调微调”的背景下,“需求过快回落+通缩”出现这种情况的可能性比较小。当前,针对中下游行业的减税降费正当其时,将有助于改善盈利,支撑投资,增加经济活力。

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