【20180917周报】经济下行压力犹存 年内通胀格局温和
时间:2018-09-17 09:38:26

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企业融资边际紧张  M2增速再度下挫

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912中国人民银行公布了8月社融相关数据:1社会融资规模1.52万亿元,前值1.04万亿元,预期1.30万亿元;2金融机构新增人民币贷款1.28万亿元,前值1.45万亿元,预期1.40万亿元;3M2同比8.2%,前值8.5%,预期8.6%

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8月社融环比增加1.52万亿,低于去年同期值,新口径下同比增速续创官方记录以来最低值10.1%。而M2增速为8.2%,证明7月反弹只是波动, M2和社融增速的双下降,说明金融机构顺周期收敛的情况还在继续,在资本市场映射就是“追逐安全资产,抛弃风险资产”。在7月一系列边际放松信用政策的指导下,8月社融表外项目收缩大幅度减缓,这是社融下滑未加速的重要原因。而新增人民币贷款较上月下滑,主要由于票据融资松动,替代了非金融性公司的短期贷款。同时M1增速大幅下滑,连续7个月低于M2,表示实体经济运行活力仍有不足。在顺周期收敛正处于进行时,边际宽松的货币和监管政策,是打通信贷通道和对冲市场风险的必要条件,这有助于影子银行压缩力度边际放缓和表内信贷的扩张。

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短期抬升不改  年内温和通胀格局

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2018910日,国家统计局发布20188月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%,环比0.%;全国工业生产者出厂价格同比4.1%,环比0.4%;工业生产者购进价格同比4.8%,环比0.5%

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8CPI同比抬升0.2个百分点至2.3%明显高于市场一致预期(2.1%),但基本符合此前的预测,新涨价因素约贡献1.3个百分点,CPI环比0.7%,食品环比涨幅明显扩大是主要支撑。核心CPI环比上涨0.2%,下降0.1个百分点,但同比抬升0.1个百分点至2.0%

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8PPI同比增速回落0.5个百分点至4.1%完全符合预测,但小幅高于市场一致预期4.0%,供给逻辑仍是主导。PPI环比涨幅扩大0.3个百分点至0.4%。生产资料上游采掘工业价格环比持平0.6%,中下游原材料与加工工业价格环比分别抬升至0.6%0.4%

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客观来说,目前仍不能排除9CPI同比继续出现小幅抬升的可能性,但从环比的角度来看食品项的涨幅预计将收窄,展望四季度,CPI同比大概率仍将重回下行,全年温和通胀的格局并未改变,市场中较强的通胀预期可能将被逐步证伪,货币政策也不会针对通胀进行调整。明年一季度可能才将面临一定的通胀压力,猪价与菜价均可能是潜在的风险点,但目前仍未看到推动明年CPI同比破3的动力。

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上周A股市场回顾

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上周行情用一词概括就是步步惊心,前三个交易日大盘一路下行,前期强势板块轮番杀跌,例如周一科技板块 、周二的周期股、周三食品饮料与医药生物这些大白马分别轮翻下杀,极大的震撼市场,在悲观情绪的左右下,周三收出近期新低2647.17点,距前低仅一步之遥。周四,在中美贸易争端出现一定缓和,市场情绪得到了一定程度的释放,收出近期难得的一根大阳。

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整体而言,本周板块跌多涨少,国防军工在近期表现突出,上涨幅度达到4.05%、电气设备也达到了1.20%,而钢铁、医药生物下跌居前,它们分别达到了-3.39%-2.20%。而且主要指数也出现分化,其中创业板指大跌-4.12%,而上证50在本周仅仅出现了微跌。

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目前,A股距离2638点咫尺之遥,本周成交金额低迷,其中两天成交量在千亿之下,且不断创新低,由于外围风险还未解除,目前以轻仓为宜,注意防范风险。