【20180702周报】企业盈利脆弱性增强 国内货币政策微调
时间:2018-07-02 09:21:49

2018年5月工业企业利润??盈利增长的脆弱性增强

?

? ? ? 2018年6月27日,国家统计局发布经济数据:2018年1~5月,全国规模以上工业企业利润总额27298.30亿元,同比增长16.50%,高出于1~4月1.50个百分点,5月单月增速为21.10%,低于前值21.90%,但仍位于高位。

?

? ? ? 5月工业盈利扩张维持在较高水平,与价格贡献、成本费用节约等效率因素有关; 工业利润当月增速有所放缓,主要因为规模贡献相对减弱。 从规模贡献与价格拉动的相互关系、上中下游行业利润增速的对比、 以及5月工业产值、产销率、投资分项等变化来看, 5月供需两端双双放缓,工业盈利维持高增依赖于翘尾提升导致的价格拉动较强。

?

  这在信用收缩环境中, 可能导致工业盈利扩张的脆弱性增强。 具体表现: 上中游利润增速扩张,与工业品价格强势高度相关;融资环境整体转弱, 对企业费用构成压力; 民企杠杆出现被动抬升,国企去杠杆进程也有放缓; 国企盈利优势继续放大,印证了终端需求仍较一般。

?

?

国内货币政策微调 ??调结构与防风险寻平衡

?

? ? ? 6月28日,央行网站发布关于货币政策委员会第二季度例会的信息,货币政策委员会例会措辞的四项变化显示,货币政策正在通过改善流动性、稳定预期等手段减少不确定性对金融市场与实体经济的冲击。

?

? ?? 为实现货币政策在稳增长,调结构,防风险之间的平衡,政策组合可能表现为稳中求进的金融去杠杆方向不变,更侧重于结构性去杠杠,紧信用转化为结构性紧信用。通过降准和鼓励资产证券化来实现表外回表、非标转标,通过资管新规、财政整顿、控制国企负债率、传统产能过剩行业限贷等化解结构性债务风险和去杠杆,通过对外开放、放开行业管制、减税降费、增加财政支出、国企改革、鼓励创新等推动政令畅通的新一轮改革。

?

?

上周A股市场表现

?

? ? ? 上周A股市场绝处逢生,6月24日央行宣布定向降准呵护实体经济,但由于中美货币政策的分化加大,导致人民币出现急剧贬值,资金疯狂外逃,上证50成为重灾区,管理层不断出来喊话,稳定市场预期,本周创业板在此期间出现企稳迹象,成为市场的情绪风向标。

?

? ? ? 上周市场整体仍然是以净流出为主,以申万二级行业为例,只有四个板块净流入,其他24个板块均为净流出,净流入为22.11亿,净流出653.17亿,前几周持续流出的计算机板块在本周流入资金居首。

?

? ? ? 市场两融余额上周持续下降,但下降幅度略小于上上周,说明目前市场去杠杆的节奏仍在进行,同时也说明目前看空市场的力量仍然强大,因此,下周操作上轻仓投资者以踏准市场节奏为宜,仓位重的投资者以逢高减仓为宜。
? ??
?
? ?? 以上观点仅供参考,不构成投资建议。